아이비

하버드·예일 대학 기금의 투자 원칙을 개인 투자자용 ETF 5개로 단순화한 전략이에요.

누가 만들었나

메반 페이버 (Mebane Faber) & 에릭 리차드슨 (Eric Richardson)

메반 페이버와 에릭 리차드슨이 2009년에 만들었어요. 하버드, 예일 같은 대학 기금이 수십 년간 놀라운 수익을 낸 비결을 연구했는데, 핵심은 "다양한 자산에 넓게 분산하는 것"이었어요. 이를 개인 투자자용으로 5개 자산에 20%씩 나누는 단순한 구조로 만들었어요.

자산 배분

미국 대형주20%
선진국 주식 (미국 제외)20%
미국 국채 10년20%
미국 리츠 (REITs)20%
WTI 원유20%

포트폴리오 요약

6.84%

연평균 수익률

매년 평균적으로 얼마나 벌었는지

-46.99%

최대 하락폭

최고점 대비 최대 낙폭

0.36

위험 대비 수익

같은 위험을 감수했을 때 얼마나 효율적으로 벌었는지

29.31%

한 해 최고 수익률

1월~12월 기준 가장 수익이 컸던 해

-30.82%

한 해 최대 손실률

1월~12월 기준 가장 손실이 컸던 해

82.61%

수익이 난 해 비율

* 안지향 백테스트 기준, 거치식 (2004-11 ~ 2026-02)

이 포트폴리오의 핵심

어떤 자산이 미래에 좋을지 예측하지 않고, 모든 가능성에 균등하게 베팅하는 겸손한 투자 철학이에요.

"모른다"를 인정하는 투자 철학

5개 자산에 20%씩 나누는 건 "어떤 자산이 잘 될지 모른다"는 인정이에요. 예측하지 않고 모든 가능성에 골고루 베팅하는 거죠. 이 겸손한 접근이 장기적으로 대부분의 적극적인 전략을 이겨요.

대학 기금과 개인 투자자는 달라요

하버드/예일 기금은 사모펀드, 벤처캐피탈, 산림투자까지 해요. 개인이 접근 못 하는 자산들이죠. 아이비 포트폴리오는 그 "원칙"을 빌려온 거지, 기금의 "성과"를 복제하는 건 아니에요. 기대치 관리가 필요해요.

원자재의 양면성

원자재 20%는 인플레이션 헤지 목적이에요. 다만 원자재의 장기 실질 수익률은 주식이나 채권보다 낮아요. 연평균 수익률(7.25%)이 비슷한 구조의 마크 파버(8.41%)나 탈무드(8.42%)보다 낮은 이유 중 하나가 원자재 비중이에요.

위기 때 어땠나

이 포트폴리오

미국 주식

각 위기 구간에서 최고점 대비 최대 하락폭이에요.

금융위기

2007.10 ~ 2009.02

이 포트폴리오 -35.13%미국 주식 -50.31%

2008년 리먼브라더스 파산으로 글로벌 경기가 침체되면서 원유 수요가 급감하고 리츠도 부동산 위기로 폭락했어요. WTI와 리츠가 각각 20%씩 들어있다 보니 피해가 컸어요. 채권 20%가 금리 인하로 상승했지만, 나머지 80%의 하락을 감당하기엔 역부족이었어요. 포트폴리오는 -35.1%로 미국 주식(-50.3%)보다 15.2%p 덜 빠졌어요. 5개 자산에 분산한 효과가 어느 정도는 작동했지만, 경기 침체에 취약한 자산이 많으면 방어에 한계가 있다는 걸 보여줘요.

금리 인상기

2021.12 ~ 2022.09

이 포트폴리오 -15.94%미국 주식 -24.84%

2022년 인플레이션 대응으로 금리가 급등하면서 주식, 채권, 리츠가 전부 빠졌어요. 하지만 인플레이션 환경에서 원유 가격이 오르면서 WTI 20%가 방어 역할을 했어요. 다른 포트폴리오들이 금리 인상기에 약한 모습을 보일 때, 아이비는 WTI 덕에 -15.9%로 미국 주식(-24.8%)보다 8.9%p 덜 빠졌어요. 원자재가 인플레이션 환경에서 효과적이라는 걸 보여주는 구간이에요.

코로나

2020.01 ~ 2020.03

이 포트폴리오 -17.28%미국 주식 -20.22%

코로나 팬데믹으로 글로벌 이동이 멈추면서 원유 수요가 급감했고, WTI가 폭락하면서 포트폴리오 전체를 끌어내렸어요. 채권 20%가 상승했지만 WTI 손실을 감당하기엔 부족했어요. 포트폴리오는 -17.3%로 미국 주식(-20.2%)보다 2.9%p 덜 빠졌어요. WTI 20%가 큰 타격을 입었음에도 선진국 주식과 채권의 분산 효과로 미국 주식보다는 선방한 구간이에요. 다만 경기 급랭 구간에서 원자재의 취약성은 분명히 확인돼요.

장점과 단점

장점

5가지 자산에 20%씩 균등 배분해서 주식, 채권, 부동산, 원자재, 해외까지 가장 넓게 분산해요. "어떤 자산이 잘 될지 모른다"는 겸손한 투자 철학의 실전 구현이에요.
금리 인상기(-19.5%)에 미국 주식(-24.8%)보다 선방했어요. 다른 포트폴리오가 금리에 취약할 때, WTI가 인플레이션 방어 역할을 하는 독특한 구조예요.

단점

WTI 20%가 양날의 검이에요. 코로나 때 원유 수요 급감으로 WTI가 약 -50% 폭락하면서 포트폴리오가 미국 주식(-20.2%)보다 더 큰 -22.8% 하락을 기록했어요. 경기 급랭 구간이 이 포트폴리오의 약점이에요.
금융위기 때 -45.4%로 미국 주식(-50.3%)과 큰 차이 없이 빠졌어요. 5개 자산으로 분산해도 경기 침체에 취약한 자산(WTI, 리츠)이 40%면 방어 효과가 제한적이에요.

안지향은 이렇게 봐요

안지향이 보기에 아이비는 "분산 투자의 교과서"이자 "분산 투자의 한계"를 보여주는 사례예요. 5개 자산에 골고루 나눠도 2008년에 -48%가 빠졌어요. 분산이 만능이 아니라는 걸 꼭 알아야 해요. 배울 건 확실해요. "예측할 수 없다면 예측에 의존하지 않는 구조를 만들자"는 철학이요. -48%를 버틸 수 있을지, 4년 8개월을 기다릴 수 있을지 — 이 질문이 자산 배분보다 더 중요해요.

이 포트폴리오를 직접 돌려볼 수 있어요

부분 가능해요. 5개 자산 각 20%의 구조는 유지할 수 있지만, 선진국 주식과 원자재의 매핑 정확도가 제한적이에요. 특히 원자재 20%를 금+원유로 대체하면 실제 광범위 원자재 지수(DBC)와 성격이 달라져요. 대략적 흐름 파악 용도로 참고해 주세요.

백테스트 해보기

주식 수익률에는 배당이 포함되지 않았어요
과거 성과가 미래 수익을 보장하지 않아요
실제 ETF 투자 시 운용보수가 추가로 발생해요